O banco Goldman Sachs reavaliou sua visão sobre a Norsk Hydro SA, produtora norueguesa de alumínio, reduzindo suas ações e recomendação de “Compra” para “Neutro”. O preço-alvo das ações também foi ajustado, passando de NOK 78 para NOK 66. A decisão, assinada pelo analista Matt Greene, foi divulgada na última quinta-feira e está alinhada com expectativas menos otimistas para o setor de alumínio no curto e médio prazo.
Oferta chinesa e custos de produção pesam na projeção
O rebaixamento foi motivado, principalmente, pela previsão de aumento na oferta de alumina por parte da China e a possível flexibilização nas restrições às exportações marítimas de bauxita. Esses fatores pressionam os preços globais da matéria-prima essencial para a produção de alumínio, impactando diretamente os resultados projetados para a Norsk Hydro.
Embora a empresa tenha garantido proteção para cerca de 20% de sua produção na London Metal Exchange a um preço de US$ 2.400 por tonelada para 2025, valor acima da cotação atual de US$ 2.300, o custo da alumina protegida está em torno de US$ 450 por tonelada, consideravelmente mais alto que o valor de mercado de aproximadamente US$ 330. Essa discrepância pode gerar uma redução estimada de 15% a 20% no EBITDA da companhia entre 2025 e 2026.
Sinais mistos: fundamentos fortes, mas riscos crescentes
Apesar do cenário desafiador, a Norsk Hydro continua apresentando fundamentos financeiros sólidos. A companhia possui um Altman Z-Score de 7,65, indicador que sugere estabilidade e um rendimento de dividendos de 3,13%. A empresa também mantém uma longa tradição de pagamentos, com 16 anos consecutivos de distribuição de dividendos.
Ainda assim, há preocupações em torno do segmento automotivo, especialmente no mercado de extrusão. A recuperação desse setor poderá ser mais lenta do que o previsto, devido a incertezas econômicas globais, o que pode levar ao adiamento de investimentos planejados. Historicamente, a empresa destina cerca de NOK 4 bilhões por ano a essa divisão, mesmo em períodos econômicos desafiadores.
Mercado europeu sob pressão com redirecionamento de metais
Outro fator apontado por Greene é o risco de curto prazo nos prêmios de metais na Europa. O redirecionamento de exportações do Canadá, em resposta a tarifas, pode aumentar a oferta no mercado europeu e pressionar ainda mais os preços. No entanto, esse impacto pode ser suavizado caso haja isenções comerciais pontuais.
RBC Capital também reduz expectativa, mas reconhece pontos fortes
Além da Goldman Sachs, o RBC Capital Markets também rebaixou sua recomendação para as ações da Norsk Hydro, de “Superar” para “Desempenho em Linha com o Setor”. O preço-alvo foi levemente ajustado de NOK 77 para NOK 76. A analista Marina Calero destacou que o relaxamento esperado na oferta de alumina poderá levar a uma queda de até 7% nos preços do alumínio, reforçando a postura mais conservadora.
Ainda assim, o RBC reconhece vantagens competitivas da Norsk Hydro, como sua posição de baixo custo na cadeia produtiva e uma avaliação de mercado considerada atrativa. Esses fatores podem ajudar a mitigar parte das pressões negativas esperadas.
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